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NUESTRA VISIÓN PARA LAS CRIPTOMONEDAS

Las criptomonedas iniciaron como una discusión técnica en una lista de correo, cuya idea creció hasta convertirse en un pequeño movimiento que atrajo hordas de especuladores y luego se fragmentó en un millón de imitaciones inútiles de sí mismo. Creemos que está destinado a consolidarse y eventualmente dar paso a una batalla por el poder financiero en el escenario global. Prevemos una sacudida profunda, una amenaza real de catástrofe y una promesa real de mayor prosperidad. Intentaremos explicar por qué.


  • El dinero ha perdido su constitución en algunas partes del mundo - en especial bajo gobiernos corruptos que tienen dificultades para mantener un valor estable de sus monedas locales.
  • Las criptomonedas están tratando de resolver este problema, con muchos proyectos trabajando en monedas centralizadas vinculadas al dólar estadounidense.
  • Creemos que la criptomoneda dominante en el futuro será aquella que sea una moneda estable, descentralizada e independiente del dólar, y que cambiará la situación económica en muchos países de todo el mundo.

El principal problema con el dinero existente

Muchas de las monedas existentes están muy bien operadas. Es una hazaña asombrosa que el poder adquisitivo del dinero fiduciario convencional sea tan fiable: los habitantes de la mayor parte del mundo desarrollado casi nunca tienen que pensar en la inflación, y la preocupación por la depreciación rara vez pasa por sus mentes.

Pero algunas de las monedas existentes no están tan bien administradas. En los países que históricamente han sufrido más desorganización y corrupción, las monedas a menudo pierden su valor de manera alarmantemente rápida con el paso del tiempo [1]:

PAÍS
TASA ACTUAL DE INFLACIÓN ANUAL (%)
Venezuela
4,000,000.00%
Sudán del Sur
117.70%
República Democrática del Congo
41.70%
Argentina
40.00%
Libia
32.80%
Angola
30.90%
Sudán
26.90%
Siria
25.50%
Surinam
22.30%
Yemen
20.00%

Las tasas de inflación medidas directamente son a menudo múltiplos superiores a las estimaciones oficiales[2]. En el caso de Venezuela, la tasa medida directamente es más baja en realidad, sin embargo está fuera de control.

¿Por qué sucede esto?

El motor básico es el deseo de dinero gratis. ¿Quién no quiere dinero gratis? El dinero gratis significa que puedes hacer que la gente haga cosas sin costo alguno para ti - simplemente les das el dinero, te dan algo o hacen algo por ti, y eso es todo.

La razón por la que las monedas tienen marcas en el borde es que la gente solía cortar los lados, derretirlas y hacer más monedas gratis para sí mismos, lo que se conoce como "recorte de monedas"
[3]

Coins with ridges and worn edges, potent evidence of the intentional shaving off of a small portion of metal coin for profit.

La razón por la que todos los billetes modernos tienen un patrón especial de puntos en común entre sí - el "patrón EURion" - es para que las fotocopiadoras puedan detectarlos y no permitan que la gente haga copias. [4]

Close up of a twenty-dollar US bill, with a mapped constellation of circles shown.
A five-hundred dollar Euro note, with a close-up showing a specific constellation of circles.

La tecnología moderna nos ha permitido reducir la falsificación de dinero por parte de los ciudadanos. Pero, ¿qué hay de la gente que controla la oferta de dinero en primer lugar? ¿No pueden imprimir todo lo que quieran?

Por supuesto que pueden. Una inflación elevada suele deberse a que se abusa de esta capacidad. A menudo odiamos la palabra burocracia, pero la existencia de una burocracia fuerte en los países desarrollados nos ayuda a evitar la corrupción que conduce a esta sobreimpresión y devaluación de la moneda. Las instituciones más débiles en algunas partes del mundo no tienen forma de evitar este resultado.

Y este es el problema principal. Podemos impedir que los ciudadanos falsifiquen dinero, pero no podemos impedir que los gobiernos corruptos de naciones soberanas hagan esencialmente lo mismo. Esto lleva a la devaluación de esas monedas, y todos los que viven en esos países están peor por ello: el dinero que ganaron hace unos años no tiene valor hoy en día, por lo que siempre estan empezando desde cero.

Por supuesto, hay muchos otros problemas con el dinero, algunos grandes y otros pequeños. Pero creemos que este problema en particular es extremadamente fundamental.


La historia con cripto

Lo irónico es que la mayoría de las criptomonedas hasta la fecha han sido producidas con la misma motivación que los corta monedas, las copiadoras de billetes y los bancos centrales irresponsables - para ganar dinero gratis. Convencer a la gente de que es dinero, y lo es. A pesar de la promesa de Bitcoin de tener sólo 21 millones de monedas, los forks y los competidores han dado lugar a millones de monedas [5] . Y mientras más tengamos más monedas entre las cuales repartir nuestro valor, menos vale cada una de ellas, al igual que en el caso de una moneda fiduciaria en quiebra.

La promesa, por supuesto, es que la mayoría de las monedas son falsas y serán desechadas en algún momento. No, no vamos a transmitir el patrimonio familiar en Bitcoin Diamond. La idea es que eventualmente habrá una consolidación en unas pocas tiendas de valores a nivel criptográfico de consenso, y la dilución en cantidad no importará en ese momento, de la misma manera que todo el dinero del Monopolio en el mundo no representa una amenaza para el dólar estadounidense.

Sin embargo, incluso si este cálculo llega algún día y las monedas de consenso se dejan con una competencia mínima, creemos que el único BTC verdadero tiene pocas posibilidades de reemplazar a las monedas fiduciarias en quiebra que describimos anteriormente. ¿Por qué? Debido a que la política monetaria de Bitcoin es un instrumento contundente, una oferta fija conducirá a un valor volátil a corto plazo como el que vemos en el caso del oro. Los mismos tipos de grupos que a veces abusan del poder de crear y quemar dinero son los que muy a menudo lo manejan con bastante habilidad. Sin un banco central o una junta monetaria en control, una criptomoneda no tiene ninguna posibilidad de mantener un poder adquisitivo estable.

Esta volatilidad ha hecho que las criptomonedas sean divertidas, pero peligrosas. Esencialmente una nueva forma de juego, las criptomonedas han atraído a la gente que está más enfocada en hacerse rica rápidamente que en lo que ofrecen.

¿Esto es realmente algo malo? Bueno... sí. A los esquemas Piramidales y Ponzi se ha unido oficialmente un tercer esquema más descentralizado, apodado acertadamente el esquema de Nakamoto[6], donde mucho dinero de inversión cambia de manos, se crea poco o nada de valor, y al final del esquema hay algunos grandes ganadores y grandes perdedores, pero no hay un partido central al que responsabilizar. Parece que la actividad principal que hemos descentralizado hasta ahora es un extraño híbrido de fraude y juego. Al final todo parece haber sido iniciado por un enorme pump y dump impulsado por un bot en el monte Gox, operado por la propia central de cambio [7].

Extrañamente, aparte de estos daños colaterales, las constantes criptoburbújas pueden haber sido una forma ideal para que las criptomonedas entren en el escenario mundial. ¿Por qué? Porque en realidad no representaban una amenaza. Cualquier economista o banquero podía ver a kilómetros de distancia que Bitcoin no tenía ninguna posibilidad de ser una moneda real, así que nunca nos preocupamos por ello. Aunque las criptomonedas nos han dificultado la protección a los inversionistas y la prevención del blanqueo de dinero, en realidad no han amenazado la política monetaria, así que se lo hemos permitido. Si se hubiera preguntado a los fundadores de Reserve hace siete años lo popular que sería Bitcoin hoy en día, habríamos explicado que las monedas deflacionarias no tienen sentido y que se trataba de un experimento monetario condenado basado en una idea tecnológica limpia.

Lo que esto significa es que hemos llegado a una situación en la que la cantidad de esfuerzo que se invierte en el desarrollo tecnológico de la criptografía es insensatamente alta - cada capa en la pila para apoyar las cripto como dinero se está construyendo docenas, cientos o incluso miles de veces - y todavía estamos en una sociedad basada en la narrativa de que la creación de criptomonedas es algo muy aceptable. Si Satoshi hubiera seguido una política monetaria diferente, podríamos haber dejado de lado todo esto antes de alcanzar los miles de millones en capitalización de mercado.

Durante los últimos cuatro años más o menos, unos pocos renegados en el mundo de las criptomonedas discutieron y comenzaron a trabajar para traer al mundo de las criptos una forma sencilla de política monetaria, es decir, la vinculación a alguna de las monedas existentes. BitShares, Tether, NuBitz y MakerDAO se pusieron manos a la obra para trabajar en este desafío con diferentes grados de éxito, y Robert Sams y Vitalik Buterin publicaron influyentes artículos que dieron lugar a muchas ideas adicionales [8], [9].

Durante el último año, hemos visto un enorme auge en el número de criptomonedas estables - convenientemente llamadas "stablecoins". ¿De dónde viene este boom? ¿Por qué ahora? Contamos con una serie de factores como importantes:

  • El auge general de la criptotecnología en 2017, que llevó a cientos de empresarios a pensar en qué tipo de tokens pueden ofrecer al ecosistema. Sólo unos pocos reconocieron que Bitcoin nunca se estabilizará, y se pusieron a trabajar construyendo algo que sí lo haría.
  • La conciencia de que es posible beneficiarse de una moneda que no sube, asignando los ingresos que la red genera a los inversionistas. Este sentimiento sigue en expansión - la gente a menudo pregunta tímidamente por qué los inversores de lujo de Reserve comprarían una moneda que no sube. Al igual que los inversores de PayPal no sólo pusieron su dinero en PayPal, sino que compraron acciones en PayPal, las inversiones en stablecoins suelen tener su inversión en algún token secundario que tiene algún tipo de ingreso.
  • La adopción accidental de Tether, que originalmente tenía la intención de ser un medio de intercambio para el consumidor antes de que se vendiera a Bitfinex, se volvió a utilizar como el par de intercambio dentro del mundo crypto. Una vez que hubo una moneda de 1.000 millones de dólares, fue fácil ver al menos un caso de uso probado, y fue más plausible que los otros casos de uso hipotético se convirtieran en realidad de forma eventual.
  • La "solución" del problema del oráculo - el reto de llevar la información del mundo real a blockchain de una manera confiable. Pusimos "solución" entre comillas porque este problema sigue siendo un reto, y era importante en ese punto reconocer que había algunas soluciones propuestas que la industria comenzó a tratar como suficientes, lo fueran o no.
  • El flujo inicial de dólares de los inversionistas en los proyectos de stablecoin. Una vez que aparecieron los titulares sobre Andreessen Horowitz et. al. invirtiendo en la categoría, las cosas empezaron a cambiar.

A pesar de los más de 100 proyectos de stablecoins que proponen diferentes rutas para la estabilidad, el año de la stablecoin estuvo dominado por criptomonedas que no eran tan diferentes de Tether - "fiatcoins", como se les ha llamado. Estas monedas fiduciarias están respaldadas por un emisor central que tiene dólares en una cuenta bancaria, dispuesto a canjearlos por la ficha por una pequeña cuota. Por el momento, parece como si hubiéramos resuelto el problema de la estabilidad. Tether está bajo ataque, pero los nuevos fiatcoins han sido bienvenidos y están compitiendo por ocupar su lugar.

Esto plantea una pregunta interesante: ¿qué problema resolvieron que Tether no resolvió, y por qué Tether no puede simplemente copiar su solución y mantener su lugar como rey? Para todos los inconvenientes de la centralización, una ventaja es que se puede iterar en el producto. Entonces, ¿por qué Tether no se limita a establecer cualquier relación bancaria y estructura legal que permita a sus nuevos competidores realizar auditorías sobre sus fondos, de modo que pueda satisfacer a los clientes que tienen su dinero allí?


Lo que viene a continuación

Al final del día, los fiatcoins centralizados que existen hoy en día son como una versión de PayPal que sólo requiere KYC para cobrar y salir, pero que permite a los clientes recibir y enviar dinero dentro del sistema bajo un seudónimo. Aunque continuamos permitiendo este tipo de negocio como algo legal, actualmente son las mejores stablecoins que existen - pero no prevemos que este modelo resista la prueba del tiempo. Los gobiernos tienden a buscar cada vez más vigilancia, independientemente de si eso representa un beneficio neto para la sociedad. Y una vez que lo decidan, es posible que puedan forzar a estas monedas centralizadas a añadir una vigilancia completa, o desecharlas por completo.

Entonces, ¿qué tipo de stablecoin ganará? Algunos piensan que las monedas totalmente descentralizadas y algorítmicas son el camino correcto. Pero sin algún tipo de garantía independiente en el sistema, somos escépticos de que cualquier diseño represente una estabilidad económica real. Nos preocupan mucho estas fallas catastrófica de diseño. Es por eso que creemos que una moneda respaldada por activos, en la que el respaldo se diversifica adecuadamente en todas las clases de activos y se distribuye en todo el mundo, operada por un gobierno blockchain bien diseñado, se convertirá finalmente en la criptomoneda global dominante. Creemos que el camino más responsable hacia esta moneda digital descentralizada es lanzarse como un fiatcoin centralizado, recopilar los datos de uso necesarios y utilizarlos para evolucionar hacia un modelo totalmente descentralizado. El conjunto completo de razones para esto está lleno de matices - lee más en nuestro whitepaper.

De una forma u otra, las stablecoin están aquí para quedarse, y estamos a punto de ver el gran experimento del dinero efectivo digital por primera vez en todo el mundo. Debido a que las criptomonedas son imparables (puedes enviarlas a cualquier persona, en cualquier lugar, en cualquier momento, y nadie puede detenerte mientras tengas una conexión a Internet) e inembargables (mientras protejas tus datos, puedes tener dinero digital que ningún banco o gobierno puede quitarte), esto es un gran problema.

Los derechos de propiedad son construcciones que establecen la propiedad - básicamente si puedes conservar lo que te pertenece. Los países con derechos de propiedad más fuertes tienden a experimentar un mayor éxito económico[10] . En la mayoría de los países desarrollados, si acumulas riqueza legalmente, puedes estar relativamente seguro de que el gobierno no te quitará esa riqueza - más allá de lo que reciben en impuestos. Lo mismo no es cierto a nivel mundial.

Una tienda digital de valor proporciona un camino alternativo para proporcionar derechos de propiedad fuertes a las personas en todas las naciones. Si alguien vive en un país con derechos de propiedad débiles y almacena su riqueza en una stablecoin, se hace mucho más difícil, aunque no imposible, que su riqueza sea confiscada indebidamente.

Las naciones con monedas mal manejadas tienden a imponer barreras a sus ciudadanos para evitar que adopten monedas alternativas, de modo que puedan mantener la capacidad de imprimir dinero gratis. Estos monopolios mantenidos artificialmente perjudican la situación financiera de sus ciudadanos. Restringir el acceso a una criptomoneda imparable es mucho más difícil, por lo que por primera vez esperamos ver una competencia real, sobre la elección de la moneda en las naciones que se encuentran en la parte superior de esta página.

Esto equivaldrá esencialmente a exportar la estabilidad monetaria de los países desarrollados a las zonas monetarias más desorganizadas. Las monedas fiduciarias fallidas se verán seriamente desafiadas por las extensiones virtuales de las mejores monedas fiduciarias, y serán eliminadas o mejorarán su juego para competir.

¿Cómo es este futuro para los individuos y las empresas?

Los ciudadanos podrán tener una "cuenta" de ahorros estable en sus teléfonos. Millones de personas se desafiliaran alegremente de parte de la banca, y millones más se retirarán por completo de la banca normal.

Las empresas podrán pagar a sus proveedores internacionales casi instantáneamente y de forma gratuita a cualquier hora del día. También podrán almacenar sus valores en monedas con mucho menos riesgo de devaluación, lo que probablemente los hará más atractivos para los inversores internacionales.


¿Lo permitirán los gobiernos locales?

Este nuevo mundo presenta oportunidades para los gobiernos. La promoción de la inversión extranjera, el movimiento de dinero de efectivo a transacciones digitales con seudónimo, y las ganancias imponibles de los ciudadanos que poseen divisas extranjeras que se fortalecen en relación con el dinero local -que será más fácil de recaudar en un ecosistema digital- son ventajas de las que podrán gozar estos gobiernos.

El equipo de Reserve está trabajando activamente con una coalición internacional de naciones, varias de las cuales tienen problemas de moneda, para determinar la mejor manera de avanzar. Si eres parte de una agencia gubernamental que trabaja en estos temas, por favor comunícate con nosotros.

En resumen, esto va a suponer un cambio enorme en la situación económica en las partes menos estables del mundo. No vemos que las criptomonedas tengan el mismo potencial de impacto en el mundo desarrollado. La vida financiera ya está tan desarrollada que será mucho más difícil para el dinero en efectivo digital sin atractivo especulativo competir, siempre y cuando las principales monedas fiduciarias sigan manteniendo su valor.


Viendo un gran panorama

Ray Dalio recientemente comenzó a especular que el dólar estadounidense no está destinado a seguir siendo la moneda de reserva del mundo. Bloomberg informó recientemente[11] :

Su preocupación -compartida por Larry Fink, de BlackRock Inc., entre otros- es que el creciente déficit presupuestario de Estados Unidos eventualmente molestará a los grandes compradores en el extranjero. Dalio dijo a Bloomberg[en septiembre de 2018 que "fácilmente se podría tener una depreciación del 30% en el dólar", ya que la Reserva Federal no tiene otra opción que la de monetizar la deuda nacional.

Dalio repitió estas observaciones e implicaciones durante un podcast en vivo. "El papel del dólar estadounidense disminuirá, y el rendimiento de la deuda denominada en dólares estadounidenses se verá afectado", dijo. "Entonces es probable ver el surgimiento de otras monedas", aunque se negó a identificar cuáles, diciendo que era "un tema demasiado grande para entrar en él".

Bridgewater, el fondo de cobertura más grande del mundo con cerca de 160.000 millones de dólares en activos, ha sido un titular constante de oro a través de los dos mayores fondos cotizados respaldados por lingotes, informó Bloomberg News la semana pasada. Dalio ha dicho que los inversores deberían considerar la posibilidad de colocar entre el 5 y el 10% de sus activos en oro como cobertura contra los riesgos políticos.

Esta es la razón por la que Reserve está diseñada para salir de la paridad con el dólar estadounidense. A muy largo plazo, el mejor resultado para la criptomoneda no es sólo ampliar una clase de activos existente actualmente estable, sino crear algo nuevo que sea igualmente estable a corto plazo y mucho más estable a largo plazo.


El camino que nos espera

Una versión de Reserve ha estado funcionando en la red de pruebas de Ropsten desde hace tiempo, pero el proceso de lanzamiento responsable de una pieza de software tan importante implica etapas iterativas de pruebas en un entorno de producción antes de que se entregue el control a los poseedores de los tokens.

En última instancia, una red no se trata de la tecnología, sino de la gente. Reserve comenzó con una idea y una persona, y se ha convertido en un equipo épico apoyado por inversionistas y una comunidad en crecimiento. Este es sólo el comienzo, pero el viaje está a punto de transformarse en una aventura épica. Esperamos que te unas a nosotros.

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